El reciente repunte inflacionario en México está alentando las expectativas de que el Banco de México (Banxico) mantenga su tasa clave de interés por unos meses y la eleve a fines del año, un movimiento que no esperaba el mercado sino hasta el 2022, revirtiendo un ciclo de bajas que inició en 2019 para dinamizar la economía.
En su más reciente decisión de política monetaria, hace un par de semanas, la autoridad mantuvo la tasa de referencia un 4% , luego de un periodo de relajación que acumuló una reducción de 425 puntos base desde 2019, mientras los precios al consumidor oscilaban dentro del rango objetivo.
Pero en el mes pasado, la inflación interanual local se aceleró a su mayor nivel en más de dos años y con el riesgo de permanecer alta o incluso subir, limitando el margen de maniobra de Banxico para el manejo de la política monetaria, afirmaron expertos.
Los swaps de tasas en México incorporan incrementos de alrededor de 30 puntos base a la tasa de referencia para el cierre de este mismo año, según un análisis de Banorte, un grupo financiero que cambió el jueves su previsión de estabilidad sobre la tasa y ahora prevé que Banxico la suba en diciembre.
“Las condiciones de inflación y de política monetaria relativa hacia finales del año se ven distintas”, dijo Santiago Leal, subdirector de estrategia de renta fija y tipo de cambio en Banorte. “Los siguientes comunicados seguramente van a estar sesgados a una postura cada vez más hawkish (restrictiva o tendiente a subir las tasas)”, agregó.
A fin de marzo, los swaps descontaban un aumento de 100 puntos base en la tasa de referencia, lo cual era “poco realista”, explicó Leal, quien añadió que los niveles actuales reflejan un escenario de restricción monetaria mucho más viable.
Apenas al cierre del mes pasado, el consenso de analistas esperaba que Banxico mantuviera su tasa de referencia en 4% en lo que resta de esta año y que hasta 2022 comenzara a subirla, reveló un sondeo del propio banco central.
No obstante, los datos de inflación recientes podrían cambiar la visión sobre los siguientes pasos del banco central, en medio de una posible alza en los rendimientos en Estados Unidos y una mayor volatilidad financiera.
“Yo espero al menos un par de incrementos de 25 puntos base, aunque vale la pena aclarar que no espero un ciclo restrictivo de la política monetaria”, opinó Joel Virgen, analista independiente basado en Nueva York, quien fue economista para México en los bancos Citibanamex y BNP Paribas.
“La lógica de los incrementos es permanecer competitivos en términos de diferenciales de tasa de interés (si suben los rendimientos en Estados Unidos)”, agregó.
BANXICO, CON EL DEDO EN EL GATILLO
A pesar de las expectativas del mercado, Banxico afirmó en su última decisión de política monetaria que la pausa en los recortes hechos a la tasa clave no implica que el ciclo de relajamiento haya concluido.
Los comentarios del banco surgieron al mismo tiempo en que la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, dijera que, en medio de una rápida recuperación global, le preocupaba el efecto de una acelerada alza en tasas, particularmente en países emergentes.
La atención de los inversionistas sobre los precios y las tasas de interés es tangible en varios mercados. La moneda mexicana, otro termómetro de las expectativas de las futuras acciones del banco central, también reaccionó a los datos de inflación y se apreció el jueves hasta su mejor nivel en casi dos meses, cercano a las 20 unidades por dólar.
“(La inflación) confirma que el ciclo de relajamiento de Banco de México terminó (…) Ello evitará un deterioro adicional en el peso, al impedir la erosión del carry“, anticiparon analistas de la casa de bolsa Monex en una nota.
En los últimos dos años, el peso mexicano ha sido soportado por la lucrativa estrategia del carry trade, que se basa en el amplio diferencial de tasas entre México y otros países.
Fuente: Forbes México